Financiering via investeerders vergelijken

Aandelenkapitaal versus leningen via investeerders

Als groeiend bedrijf sta je voor een duidelijke keuze: verkoop je aandelen of sluit je een lening af bij investeerders? Beide routes leveren geld op, maar de zakelijke en juridische gevolgen verschillen sterk.

Bij eigen vermogen (aandelen) stappen informals, business angels, durfkapitaalfondsen of investeerders via crowdfunding (zoals Invesdor) in. Je lost dit bedrag niet maandelijks af en je betaalt geen rente. De investeerder deelt mee in het ondernemersrisico en de waardeontwikkeling. In ruil daarvoor vraagt de investeerder zeggenschap en wordt jouw eigen aandelenbelang kleiner.

Kies je voor een investeerderslening via crowdlending (zoals Collin Crowdfund, Geldvoorelkaar of Kapitaal Op Maat)? Dan behoud je al je aandelen. Wel betaal je direct maandelijks rente en aflossing. Dat kan zwaar drukken op je lopende kasstroom.

Hybride vormen: de converteerbare lening

Een tussenvorm is de converteerbare lening. Dit begint als een lening met een rentevergoeding. Bij een volgende investeringsronde zet je het saldo om naar certificaten of aandelen. Dat gebeurt tegen vooraf afgesproken voorwaarden, zoals een korting (discount) of een maximale bedrijfswaardering (valuation cap).

Zolang de omzetting niet heeft plaatsgevonden, blijft het juridisch een lening. Haal je geen vervolgronde op? Dan kan de investeerder eisen dat je het bedrag terugbetaalt.

Hoe hangen waardering en verwatering samen?

Bij aandelenkapitaal bepaalt de afgesproken bedrijfswaarde vóór de investering hoeveel je kunt ophalen. Dit heet de pre-money waardering. Je afloscapaciteit bepaalt hier dus niet de grens.

Een voorbeeld:

• Je haalt €500.000 op.
• De pre-money waardering is €2.000.000.
• De waarde na de investering, de post-money waardering, is €2.500.000.
• Je geeft exact 20% van je aandelen uit.

Er bestaat geen vaste formule of standaardpercentage voor verwatering. De uitkomst volgt altijd uit onderhandelingen over je aantoonbare marktresultaten, de marktomvang en het risicoprofiel van je team.

Welke bedragen kun je financieren?

Leen je geld via investeerders, dan toetst de financier je huidige of verwachte kasstroom. Bij crowdfundingplatforms gelden vaste grenzen:

• Invesdor: financieringsrondes van €250.000 tot €5 miljoen.
• Collin Direct: zakelijke leningen tussen €25.000 en €500.000.
• NLInvesteert: participaties vanaf €1.000.000, met aandelenbelangen tussen 20% en 60%. Investeerdersleningen beginnen bij €250.000.

Zorg dat je geld door rentedragende schulden niet opraakt voordat je commerciële opbrengsten je kosten dekken.

Kun je zonder omzet financiering krijgen?

Voor bedrijven zonder omzet bieden gereguleerde platforms vrijwel geen standaardoplossingen. Ook platforms die adverteren met 'geschikt voor starters' vragen doorgaans bewijs dat je direct kunt aflossen. Een andere gebruikelijke eis is een sluitende exploitatiebegroting: een overzicht van je verwachte opbrengsten en kosten.

Voor aandelenrondes en participaties gelden onder meer deze eisen:

• Invesdor: meer dan €500.000 omzet. Er zijn uitzonderingen voor specifieke voorstellen rond geavanceerde technologie (DeepTech) en medische technologie (MedTech).
• NLInvesteert: minimaal €500.000 EBITDA. Daarnaast is ervaren management vereist dat zelf geld investeert.

Welke eisen gelden voor investeerdersleningen?

Voor een lening via de crowd gelden financiële drempels:

• Collin Crowdfund: leningen van €25.000 tot €500.000. Als starter zonder jaarcijfers kun je een ondernemingsplan en financiële begroting aanleveren. Je moet wel realistisch onderbouwen dat je kunt aflossen.
• Geldvoorelkaar: leningen vanaf €100.000. Je mag geen negatieve BKR-registraties hebben (score A t/m G). Aflossen begint direct via een annuïteit: een vast termijnbedrag voor rente en aflossing samen.
• Horeca Crowdfunding: een leenbedrag van minimaal €75.000 en minimaal 20% eigen inbreng in het totale projectbudget.
• Kapitaal Op Maat: aanvragen tussen €25.000 en €2.500.000. Een recente negatieve BKR-registratie leidt direct tot afwijzing.

Welke kosten betaal je bij aandelenfinanciering?

De totale financieringskosten bestaan uit meer dan alleen de rente. Gebruik de kostenmodule hierboven om je bedrag en looptijd door te rekenen.

Bij aandelenfinanciering betaal je geen rente, maar wel aanzienlijke kosten om de financiering te regelen. Denk aan:

• Juridische documenten, zoals een aandeelhoudersovereenkomst en een statutenwijziging.
• De notaris.
• Boekenonderzoek, ook wel due diligence genoemd.
• Succesfees: vergoedingen aan platforms of bedrijfsfinancieringsadviseurs bij een geslaagde financiering.

Bij Invesdor betaal je bijvoorbeeld een projectmanagementfee, een succesfee en een doorlopende managementfee. Dat zijn vergoedingen voor projectbegeleiding, succesvolle financiering en doorlopend beheer.

Hoe bepaalt het risico je rente?

Bij investeerdersleningen stelt de financier de rente pas na de risicoanalyse definitief vast. Een tarief 'vanaf 5,0%', zoals bij Collin Direct, geldt alleen voor het laagste risiconiveau. Voor risicovollere projecten betaal je een flink hogere rente.

Welke extra kosten rekent het platform?

Naast rente rekenen platforms verplichte kosten:

• Collin Direct: €500 publicatie-/contractkosten en 2% succesfee, met een minimum van €950.
• Horeca Crowdfunding: 3% over de eerste €200.000, met een minimum van €3.000. Daarboven geldt 2,75%.
• Geldvoorelkaar: 2,4% succesfee.
• Doorlopende administratiekosten: 0,06% tot 0,07% per maand over het oorspronkelijke leenbedrag, of vaste bedragen per investeerder. Bij Kapitaal Op Maat is dat bijvoorbeeld €0,25 per maand per investeerder.
• Vervroegd aflossen: vervang je na een grote investeringsronde je investeerderslening door nieuwe financiering? Bij platforms zoals Collin Crowdfund en Geldvoorelkaar betaal je dan vaak een vergoeding van twaalf maanden rente.

Hoeveel zeggenschap houd je als aandeelhouder?

Bij de uitgifte van aandelen bepalen de afspraken over bestuur en zeggenschap hoeveel controle je behoudt. Platforms zoals Invesdor geven aan geen bestuurszetels te eisen. Particuliere investeerders en durfkapitaalfondsen bedingen doorgaans wel specifieke zeggenschapsrechten.

Denk aan:

• Vetorechten waarmee investeerders begrotingen kunnen tegenhouden.
• Beperkingen op de uitgifte van nieuwe aandelen.
• Tag-along- en drag-alongafspraken: rechten om mee te verkopen en verplichtingen om mee te verkopen.
• Liquidatiepreferenties: voorrang bij de verdeling van de opbrengst.

Laat een gespecialiseerde jurist altijd beoordelen of je met de aandeelhoudersovereenkomst werkbaar kunt ondernemen.

Wanneer loop je privé risico bij leningen?

Bij een lening via crowdlending beschermt je besloten vennootschap (bv) je privévermogen zelden volledig:

• Persoonlijke borgstelling: bij Collin Direct is het uitgangspunt dat de directeur-grootaandeelhouder (DGA) persoonlijk garant staat voor de financiering.
• Hoofdelijke aansprakelijkheid: Geldvoorelkaar en Horeca Crowdfunding eisen standaard dat bestuurders in privé hoofdelijk meetekenen. Bij wanbetaling kan de geldverstrekker daardoor direct je privévermogen aanspreken.
• Toestemming van je partner: voor persoonlijke borgstelling of hoofdelijke medeaansprakelijkheid vereist de wet vaak de handtekening van je echtgenoot of geregistreerd partner (artikel 1:88 BW). Er zijn specifieke uitzonderingen voor bestuurders die handelen binnen de normale bedrijfsuitoefening.

Win altijd vooraf juridisch advies in over de regels die voor je huwelijk of geregistreerd partnerschap gelden.

Hoelang duurt een financieringstraject?

Een aandelenronde via informals, business angels of durfkapitaalfondsen duurt gemiddeld 3 tot 6 maanden. Een snelle toezegging na je presentatie is geen bindend akkoord. Het formele boekenonderzoek naar intellectueel eigendom, contracten, financiën en je team kost tijd.

Bij deze platforms kun je rekenen op de volgende doorlooptijden:

• Invesdor: circa 2,5 maand voor aandelencrowdfunding, vanaf de introductie tot en met afronding en financiële afwikkeling.
• NLInvesteert: circa 4 tot 6 weken voor een zakelijke lening, zodra je dossier compleet is.

Welke documenten leg je klaar?

Voorkom vertraging door vooraf een geordende digitale dossiermap te maken met:

• Een professioneel pitchdeck over het marktpotentieel, je verdienmodel, aantoonbare marktresultaten en je team.
• Een sluitende financiële meerjarenbegroting, inclusief verwachte geldstromen en een uitwerking van verschillende scenario's.
• Een recent uittreksel van de Kamer van Koophandel en je actuele cap table: het overzicht van de aandelenverdeling.
• Historische jaarrekeningen of aangiften inkomstenbelasting/vennootschapsbelasting.
• Relevante commerciële contracten, octrooien en documenten over intellectueel eigendom.

Wat bieden regionale ontwikkelingsmaatschappijen?

Voor risicodragend start- en groeikapitaal kun je terecht bij regionale ontwikkelingsmaatschappijen (ROM's), zoals BOM, InnovationQuarter, Oost NL of LIOF. Zij verstrekken regionaal risicokapitaal en nemen deel als aandeelhouder. De toelatingseisen, toegestane investeringen en budgetten verschillen per provincie.

Wat bieden VFF en Innovatiekrediet?

De Rijksdienst voor Ondernemend Nederland (RVO) biedt regelingen die je kunt combineren met investeerderskapitaal.

Vroegefasefinanciering (VFF) is een lening voor innovatieve starters om te bewijzen dat een concept werkt. Hiervoor gelden deze bedragen en voorwaarden:

• Je kunt maximaal €450.000 lenen.
• Er moet een vervolginvesteerder klaarstaan die na afronding instapt.
• Terugbetaling begint na 3 tot 5 jaar.
• De rentepercentages veranderen periodiek. Controleer altijd het actuele percentage bij het verantwoordelijke loket.

Innovatiekrediet is bedoeld voor projecten met aanzienlijke technische of klinische risico's. Hiervoor gelden deze bedragen en voorwaarden:

• De overheid financiert maximaal 25% tot 45% van de projectkosten, afhankelijk van de grootte van je onderneming.
• De samengestelde rente is 3,0% per jaar: je betaalt ook rente over opgebouwde rente.
• De eenmalige vaste opslag over het leenbedrag is 15% bij technische projecten of 25% bij klinische projecten.
• RVO krijgt een eerste pandrecht op projectbezittingen en intellectueel eigendom. Daarmee heeft RVO voorrang op de opbrengst van dit onderpand.

Wanneer helpt de BMKB?

De Borgstelling MKB-kredieten (BMKB) is geen eigen vermogen. De regeling helpt als je naast een aandelenronde een banklening afsluit en onvoldoende onderpand hebt.

Daarbij gelden deze grenzen en voorwaarden:

• De overheid staat voor maximaal €1,5 miljoen garant tegenover erkende financiers.
• Voor starters, ondernemingen jonger dan drie jaar, geldt een overheidsborgstelling van 67,5% op kredieten tot €333.333.
• De BMKB vereist dat je als ondernemer naar eigen vermogen meefinanciert.

Houd bij je financieringsplan rekening met die vereiste eigen bijdrage.

Hoe combineer je financieringsbronnen?

Bij een gezonde groeifinanciering combineer je vaak meerdere bronnen. Je kunt bijvoorbeeld een publiek innovatiekrediet of VFF combineren met risicodragend vermogen van een business angel. Voor je dagelijkse bedrijfsuitgaven kun je daarnaast werkkapitaal via crowdlending ophalen.

Let goed op onderpand en de volgorde waarin financiers recht hebben op terugbetaling. Institutionele en publieke financiers eisen vaak een eerste pandrecht op intellectueel eigendom of voorraden. Daardoor kan een latere crowdlening soms alleen achtergesteld zijn: de verstrekker krijgt dan pas na andere financiers betaald.

Wat gebeurt er bij een volgende aandelenronde?

Bij converteerbare leningen kan rente zich opstapelen tot het moment waarop de lening overgaat in aandelen. Deze cumulatieve rente, ook wel PIK-interest genoemd, verhoogt de totale schuld.

Bij een Series A-ronde, een volgende aandelenronde, gaan deze leningen over in aandelen volgens de afgesproken korting en maximale waardering. Daardoor neemt je eigen aandelenbelang verder af.

Kun je een crowdlening eerder aflossen?

Wil je een eerdere rentedragende crowdlening aflossen met kapitaal van een nieuwe investeerder? Controleer dan de boetebepalingen in je contract. Bij platforms als Geldvoorelkaar sluit het contract tussentijds gedeeltelijk aflossen vaak uit. Bij volledige aflossing betaal je een aanzienlijke rentevergoeding.